Deficit českého zahraničního obchodu v lednu poklesl na pouhých 0,22 mld. korun, což je nejnižší deficit dosažený za měsíc leden od roku 1995. Vezmeme-li v úvahu, že ještě v prosinci činil deficit téměř 20 miliard, jedná se o skutečně úctyhodné zlepšení. Jak jsme již předpovídali v pátečním finančním deníku, nižší než očekávaný deficit byl důvodem k posílení koruny. Kurz koruny se posunul z ranních 32,55 CZK/EUR až na 32,41 CZK/EUR. Koruně se tím podařilo poprvé od 8. ledna výrazněji prorazit psychologickou úroveň 32,50 CZK/EUR. Na takto silných úrovních kurz ale nevydržel dlouho a již dvě hodiny po zveřejnění statistiky začal umazávat své zisky. Později odpoledne se usadil těsně pod úrovní 32,50 CZK/EUR. Zveřejnění rekordně nízkého deficitu tedy pomohlo k trvalému proražení zatím neprorazitelné úrovně 32,50 CZK/EUR. To je velmi důležité hlavně z psychologického pohledu. Prolomení této bariéry otevírá prostor pro další mírné posílení. Z dlouhodobějšího pohledu se ale nic nemění. Koruna by měla ještě několik měsíců stagnovat v relativně širokém pásmu kolem 32,50 CZK/EUR. Nadnárodní investoři zatím preferují jiné měny než českou korunu. Zatímco samotná výše deficitu je pro ekonomiku příznivá, jako varovný prst se nad námi tyčí tempo růstu exportů a importů. Exporty i importy totiž v lednu v meziročním porovnání poklesly. To se přitom stalo naposledy v listopadu 2002. Nabízí se proto otázka, zda propad exportu není signálem, že oživení evropské ekonomiky je u konce. To by bylo pro českou ekonomiku velmi nepříznivé, protože spolu s poklesem exportu by klesla i průmyslová výroba a růst HDP by opět zpomalil. To by se projevilo jak ve státní kase, tak i v míře nezaměstnanosti. My se ale spíš domníváme, že se jednalo jen o jednorázový výpadek kompenzující prudký prosincový růst. Průměrný růst exportu za leden a prosinec totiž činí 10,6% a průměrný růst za posledních 9 měsíců roku 2003 10,4%. Zjednodušeně se dá říct, že vývozy, které se běžně odehrávají v lednu, se odehrály o několik dní dřív. Pokud by se ale objevily další signály zpomalujícího růstu exportů a EU, budeme muset revidovat náš odhad tempa růstu HDP pro letošní rok dolů. Zatím tak ale nečiníme a ponecháváme odhad růstu na 3,0 3,2%. Český statistický úřad také revidoval statistiku zahraničního obchodu za rok 2003. Celkový deficit za rok 2003 se mírně snížil na 69,4 miliardy korun. Očekáváme, že v průběhu roku 2004 by se měl deficit dále mírně snížit. Za celý rok by se měl pohybovat v rozmezí 60 až 69 miliard korun. Ke zlepšování deficitu bude krom jiného pomáhat i kurz koruny k dolaru, který zlevní dovozy. Objem dolarových vývozů je totiž výrazně nižší než objem dovozů. Vladimír Pikora