Po včerejší stagnaci dnes koruna oslabila a umazala část středečních zisků. Z ranních hodnot kolem 32,38 CZK/EUR se v průběhu dne posunula k odpoledním 32,43 CZK/EUR. Obchodování bylo taženo především klientskými příkazy a postrádalo fundamentální stimuly. Důležité ale je, že se kurz stále drží pod úrovní 32,50 CZK/EUR, což ukazuje, že středeční posílení nebylo jen jednorázovou přehnanou reakcí. Stále proto platí, že v příštích týdnech bude koruna fluktuovat v relativně širokém pásmu kolem 32,50 CZK/EUR. Dnes zveřejněná informace, že stát hodlá vydat ve druhém čtvrtletí státní dluhopis v cizí měně obchodovaný v zahraničí (eurobond), neměla na korunu výrazný vliv. Dluhopis bude totiž s největší pravděpodobností zajištěný proti kurzovému riziku a nedojde tak ke změně kurzu. Pokud by obchod nebyl zajištěn, došlo by k tlaku na posílení koruny. Zatím ale nejsou známy konkrétní detaily. Na trhu se očekává jen to, že se pravděpodobně bude jednat o desetiletý dluhopis v objemu kolem 1,15 miliardy EUR. Vydání eurobondu by se mělo projevit doma tím, že stát vydá na domácím trhu dluhopisy v nižším objemu, než původně plánoval. Za celý rok by tak zřejmě byly vydány dluhopisy v objemu jen kolem 124 miliard oproti původně plánovaným 139 miliardám korun. O zhruba 15 miliard korun by se mělo vydat méně i státních pokladničních poukázek. Navzdory nižší nabídce dluhopisů se podle nás ale ceny (výnosy) dluhopisů příliš nezmění. Nedomníváme se, že hlavním tahounem výnosů směrem nahoru je přebytečná nabídka, ale spíš očekávané zvýšení úrokových sazeb. Ceny dluhopisů proto v průběhu příštích měsíců nevzrostou a pro zahraniční spekulanty tudíž nemá cenu na domácí trh vstupovat. Vydání eurobondu tak neovlivní kurz koruny ani skrze dluhopisový trh. Americký dolar dnes poprvé od začátku února prorazil úroveň 1,24 za euro. Na trhu totiž vzrostly obavy, že by Evropská centrální banka přeci jenom mohla zasáhnout proti silnému euru. Spekulace o možném snížení úrokových sazeb vyvolaly na trhu v posledních dnech evropští politici brojící proti silné měně brzdící export eurozóny. Kritici příliš restriktivní centrální banky dnes navíc dostali do rukou novou zbraň. Podle dnešních statistik poklesla meziroční inflace v únoru v eurozóně na 1,6% z lednových 1,9%. Inflace o 4 desetiny procentního bodu pod inflačním cílem skutečně otevírá centrální bance prostor pro snížení sazeb. Centrální banka stále tvrdí, že silné euro není důvodem ke snížení sazeb. Pokles inflace by jím ale již být mohl. My se ale domníváme, že centrální banka se svým rozhodnutím nebude spěchat a počká si na další statistiky o inflaci a hlavně HDP. Nicméně pokud by ke snížení úrokových sazeb skutečně došlo, dolar by se mohl vrátit až na 1,20 za euro. Pravděpodobnější ale je, že kvůli očekávanému oživení eurozóny centrální banka ke snížení sazeb nepřistoupí a dolar se vrátí k oslabování. Vladimír Pikora