Strach z terorismu se i dnes šířil napříč finančními trhy. Investoři se snažili převrstvit svá portfolia ve prospěch bezpečných aktiv. Na tom prodělal např. americký dolar, když ho investoři prodávali a houfně nakupovali eura a především tradičně bezpečné švýcarské franky. Investoři vnímali negativně zejména to, že Španělsko stáhne své jednotky z Iráku, čímž budou Američané v regionu oslabeni. Strach z terorismu se projevoval i na trzích komoditních. Cena ropy se držela vysoko nad svým padesátidenním průměrem. Někteří investoři se obávají dalších útoků a jiní zase nedostatečných zásob benzinu v USA, které by mohly s blížící se motoristickou sezónou vyšroubovat ceny nahoru. Růst ceny ropy na světových trzích nyní ale již Čechům nevykompenzovává slabý dolar, tak jak jsme tomu byli svědky v minulosti. Korunová cena ropy je proto vysoká a drží se již skoro měsíc nad svým dvacetidenním průměrem. To se také již začalo projevovat v cenách pohonných hmot u čerpacích stanic. Průměrná cena Naturalu 95 si od začátku měsíce připsala již více než 70 haléřů. Zatímco průměrná březnová meziměsíční inflace činila v letech 1999 až 2003 0,1%, letos již v záporných hodnotách asi nebude. Pohonné hmoty potlačí inflaci nahoru. Až překvapivě klidně reagovaly na světový strach z terorismu středoevropské devizové trhy. Zatímco maďarský forint a slovenská koruna zůstávaly na přibližně stejných hodnotách, česká koruna mírně oslabila a polský zlotý dokonce posílil. To bylo překvapivé zejména poté, co polský šéf zpravodajských služeb prohlásil, že Polsko by se mohlo stát kvůli své přítomnosti v Iráku cílem podobných útoků jako v Madridu. Zlotý toto riziko ale očividně ignoruje a spoléhá na příznivé polské fundamenty hovořící pro silnější měnu. Česká koruna za těchto okolností nevěděla kudy kam. Dopoledne posilovala a testovala hladiny kolem 33,00 CZK/EUR. Krátce po poledni ale jako mávnutím proutku začala oslabovat a zastavila se až na 33,16 CZK/EUR. Za tímto zvratem přitom nestály žádné makroekonomicky podložené vlivy, ale jen technické faktory. Nedomníváme se, že je zde nějaký pádný důvod, proč by měla koruna oslabovat. Situace na okolních trzích se zlepšuje a politická situace se také uklidňuje. Riziková prémie odrážející se v koruně se tak postupně může rozplynout. Na druhou stranu nízké úrokové sazby v porovnání s okolními státy nedávají koruně také mnoho prostoru k dlouhodobému posílení. Stále se proto domníváme, že se koruna již brzo vrátí pod 33,00 CZK/EUR. Zde její posilování ale ztratí jasný trend. Vladimír Pikora