Nižší úrokové sazby nemusí znamenat slabší korunu

Vladimír Pikora
7. 10. 2002 16:20

Koruna neměla ani dnes žádný jednoznačný trend. Po ranním posilování přišlo oslabením, díky kterému se koruna odpoledne pohybovala tam, kde ráno zahájila. Domácí měna již po více než dva týdny bedlivě sleduje centrální banku a nedovolí si příliš se vzdálit od hodnoty 30,30 CZK/EUR. Ta se tak vlastně stala nepsanou rovnováhou na trhu, kterou je ČNB ochotna akceptovat. Strach z ČNB je přitom na místě. Česká národní banka totiž dnes zveřejnila, že jen v srpnu nakoupila 104 miliony eur, aby korunu oslabila. V porovnání s červencem, kdy korunu dosáhla svých historických maxim, je to ale jen čtvrtina. Toto zvolnění tempa v krocení koruny bylo nejspíš dáno tím, že nečekaně silný nástup povodní oslabil korunu sám a následné posilování bylo považované jen za dočasné. Někteří hráči na trhu tenkrát tvrdili, že v zemi poničené povodněmi je logičtější oslabování, což mohl být silný argument. Centrální banka proto nejspíš aktivně tlačila korunu ke slabším hodnotám jen v prvních srpnových dnech. Za září bude tato statistika ještě zajímavější než v srpnu. V první polovině měsíce koruna úspěšně prorazila úroveň 30.00 CZK/EUR a razila si cestu k ještě silnějším hodnotám.Tu pravděpodobně mohutně zasáhla centrální banka a drží od té doby korunu v šachu. Koncem září se díky tomu devizové rezervy nafoukly až na 22,77 miliardy eur, což v korunách představuje 689,89 miliardy. To (jen pro představu) zhruba odpovídá rozpočtu celé republiky na rok 2002. Porovnáme-li devizové rezervy na konci srpna a září, vidíme nárůst o více než 630 milionů eur, což sice neříká, o kolik přesně banka v září intervenovala, ale naznačuje to, že objem intervencí byl v září výrazně vyšší než srpnu. Slábnoucí tempo také ukazuje, že nižší úrokové sazby neznamenají automaticky vyšší objem intervencí, protože většina červencových intervencí byla sterilizována za sazby o 75 bodů vyšší, než tomu bylo v srpnu. Ten, kdo by si proto sliboval, že další snížení úrokových sazeb posilování koruny zcela zataví, by se mohl mýlit. I přesto všechno se skryté intervence zatím ze všech nástrojů centrální banky osvědčily jako nejúčinnější.