Dnes měla Česká národní banka (ČNB) na programu své pravidelné měsíční zasedání bankovní rady, kde byla projednána situační zpráva o měnovém a hospodářském vývoji. V souladu s naším očekáváním ponechala bankovní rada ČNB klíčové úrokové sazby nezměněny. Trh přitom spekuloval, zda centrální banka nezměkčí měnové podmínky v ČR. Snížením úrokových sazeb by totiž mohla částečně kompenzovat silnou korunu. Ponecháním dvou týdenní repo sazby na 3,75% tak zůstává úrokový diferenciál mezi klíčovými sazbami ČR a USA na dvou procentních bodech. Americká centrální banka (Fed) se totiž tento týden rozhodla ponechat úrokové sazby beze změny. Současný vývoj v USA přitom nenasvědčuje tomu, že bychom se v nejbližších měsících měli dočkat změny. Ekonomika sice roste ale na nestabilních základech. Problémem USA totiž nejsou jen klesající akciové trhy ale i vysoká nezaměstnanost. Oboje má totiž v současnosti negativní dopad na spotřebu a ta je pro hospodářský růst USA klíčová. Dokud se alespoň jeden z těchto faktorů nezlepší, Fed své úrokové sazby nezvýší. Nejbližší zvýšení úrokových sazeb tak připadá v úvahu až koncem září. Na rozhodování Fedu bude však v budoucnu působit i faktor, na který jsme nebyli zvyklí slabý dolar. Ten totiž bude tlačit ceny importovaného zboží nahoru a zrychlí tak tempo růstu inflace. Dolar však dnes změnil svou trajektorii a začal posilovat. Za tímto vývojem stálo několik faktorů: 1) uklidnění na devizovém trhu, 2) obavy z další intervence Japonska proti slabému dolaru, který poškozuje japonské exportéry a brání tak oživení hospodářské růstu země vycházejícího slunce, 3) potvrzení zachování americké politiky silného dolaru, která byla včera mírně zpochybněna výroky amerického prezidenta G. W. Bushe a 4) vyšší než očekávaný růst HDP v 1. čtvrtletí 2002. Zatímco trh totiž očekával, že HDP vzroste jen o 5,6% meziročně realita byla pro Ameriku příznivější, když se výstup její ekonomiky zvýšil o 6,1%, což je nevyšší růst od konce roku 1999. Pokud se na trhu neobjeví nečekaná zprávu typu Enron, pak by dnešní statistika mohla přinést mírnou korekci vývoje eura k dolaru. Z velmi dlouhodobého pohledu se však nic nemění. Stále očekáváme, že bude dolar mírně oslabovat vůči euru. Tempo oslabování však již nebude tak rychlé, jak jsme viděli v posledních týdnech. Koruna na dnešní vývoj zareagovala dalším posilováním. Vůči euru dosáhla své historicky nejsilnější hodnoty 29,55 CZK/EUR poté, co ČNB po svém zasedání ani neintervenovala ani nesnížila úrokové sazby. Trh tak opět začal vidět centrální banku jako bezzubou. Testování silnějších úrovní pak spustilo automatické obchody, čímž mohla koruna bleskově posílit. Později se však situace stabilizovala na úrovni kolem 29,73 CZK/EUR. V nejbližších dnech můžeme čekat další postupné posilování koruny. Vůči dolaru se koruna i dnes držela na silných hodnotách. Pokud skutečně dojde k námi očekávané korekci na trhu euro-dolar, koruna vůči dolaru dočasně oslabí, což by byla ideální doba k prodeji dolarů pro ty, kteří je ještě drží. V dlouhém období však koruna bude posilovat ke všem hlavním měnám.