Podle dnes zveřejněných statistik se obchodníci v květnu ze svých tržeb příliš neradovali. Maloobchodní tržby totiž v porovnání s předešlým měsícem zpomalily své meziroční tempo růstu. Zatímco v dubnu vzrostly tržby o silných 6,5%, v květnu to bylo již jen 2,1%. Důvodů očekávaného zpomalení byla celá řada. Zaprvé to bylo to, že duben byl jednorázově ovlivněn Velikonocemi, které tradičně znamenají pro maloobchod "žně". Zadruhé letošní květen měl o jeden pracovní den méně než vloni, což snižovalo šance obchodníků na výraznější zvýšení obratu. Vezmeme-li toto v úvahu, je vidět, že tržby vlastně nebyly tak špatné a že se slabé domácí poptávky zatím nemusíme bát. Spotřeba tak podle nás zůstala tahounem ekonomiky i ve druhém čtvrtletí. To se změní počátkem příštího roku, kdy očekáváme pokles spotřeby spojený s růstem inflace a výrazným zpomalením růstu reálných mezd. Důvodem bude reforma veřejných financí, která díky vyšším daním vyvolá růst cen. Na spotřebu bude negativně působit i vysoká nezaměstnanost. Ta se přitom projevuje již nyní, když máme přibližně o 50 tisíc více nezaměstnaných než před rokem. Tito lidé spíš šetří, než aby nakupovali. Nejhorší situace na trhu práce by přitom měla nastat v lednu, kdy podle nás dojde k historicky nejvyšší nezaměstnanosti kolem 10,5%. Na obchodování s korunou neměla dnešní statistika velký vliv. Koruna dopoledne mírně posilovala k 31,81 CZK/EUR, ale později zkorigovala a navrátila se k otvíracím hodnotám. Obchodování je tak stejně jako v předešlých dnech klidné. Ke slabším hodnotám tlačí kurz spekulace o převodu zisků do zahraničí a obavy z politické nestability spojené s blížícím se jednáním parlamentu o zákonech nezbytných pro odstartování reformy veřejných financí. Naopak k silnějším hodnotám tlačí kurz exportéři, kteří využívají současných slabých hodnot koruny ke konverzi svých příjmů. Situace na trhu se tak zdá být prozatím stabilizovaná. Z delšího pohledu ale stále platí, že bude koruna posilovat. Plánované jednorázové konverze i strach z politické nestability v průběhu srpna vyprchají a běžná poptávka po korunách bude tlačit kurz domácí měny k mírně silnějším hodnotám. Ministerstvo financí dnes zveřejnilo svou makroekonomickou prognózu. Oproti minulé prognóze ministerstvo zvýšilo odhad růstu ekonomiky pro letošní rok z 2,3% na 2,4%, což jen odráží nedávné revize zahraničního obchodu Českým statistickým úřadem. Pro rok 2004 je ministerstvo naopak skeptičtější v porovnání s minulostí, když počítá s růstem jen 2,8% (původně 3,0%). To pravděpodobně odráží strach ministerstva z poklesu domácí poptávky s tím, jak vzrostou ceny. V tomto kontextu nás ale zaráží, že ministerstvo snížilo odhad průměrné inflace na rok 2004 na pouhé 2,6%. Podle nás totiž povede reforma veřejných financí naopak k vyšší inflaci. V první polovině roku bychom se pak mohli dostat až na dosah ke 4%. Vladimír Pikora