Světové trhy získaly díky poklesu na trhu s ropou a celkovému poklesu inflačních tlaků, který hrozil nižšími zisky jednotlivých společností. Výsledková sezona ve Spojených státech i v Evropě ale prozatím dopadá nad odhady tržních očekávání, proto se na trzích objevují spíše nákupní příkazy a trh jako celek roste. Pokles ekonomického růstu v USA je patrný, ale podle posledních dat existuje stále menší pravděpodobnost, že ve Státech nastane recese. To ocenily také akciové trhy, které během října i listopadu získávaly.
Index S&P500 v období minulého měsíce přidal 1,7 %, evropský benchmark Dow Jones Eurostoxx50 končil pátek minulého týdne o 0,9 % výše.
Důvody pro pozitivní sentiment na těchto trzích jsou nasnadě. Americké zpomalení růstu ekonomiky a především výhled na půl roku dopředu nebude mít s největší pravděpodobností charakter recese, což spolu s lepšími než očekávanými výsledky jednotlivých společností (Pfizer, Johnson&Johnson) v USA dodalo investorům dobrou náladu. V Evropě se naopak ukazují další důvody pro růst hospodářství. Stále se zlepšuje spotřebitelský sentiment.
Hlavní sledované indexy:
|
Název indexu |
24.11.2006 |
1 měsíc |
od 1.1.2006 |
1 rok |
3 roky (p.a.) |
|
S&P500 |
1 400,95 |
1,71 % |
12,23 % |
10,69 % |
10,02 % |
|
DJ EuroStoxx50 |
4 048,16 |
0,85 % |
13,11 % |
17,03 % |
15,43 % |
|
Nikkei 225 |
15 734,60 |
-6,23 % |
-2,34 % |
6,73 % |
16,89 % |
|
Index PX |
1 544,80 |
0,63 % |
4,87 % |
10,83 % |
35,12 % |
|
Morgan Stanley EM |
862,98 |
6,90 % |
22,15 % |
29,46 % |
29,10 % |
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Výhled v horizontu do konce letošního roku ale nevidíme příliš pozitivně. Poslední růst cen na komoditním trhu podpořil společnosti ze sektoru energií a materiálů. Jeho další růst, který lze s nadcházející zimou a úbytkem zásob čekat více než jistě, ale hrozí nástupem stejných obav z růstu cen, které na trhu přetrvávaly v průběhu letošního léta.
Poklesy inflačních tlaků, kterých jsme nyní svědky, jsou dočasné a v průběhu příštího roku řeknou opět své slovo nejen v rozhodování centrálních bankéřů, ale také akciových investorů.
Z poklesu ekonomického růstu ve Spojených státech se v průběhu letošního roku nejméně radoval japonský trh. Index Nikkei225 i v období minulého měsíce ztrácel. Obavy japonských investorů se ale zdají být přemrštěné.
Český trh se také svezl na nákupní náladě světových trhů. Index PX ale prochází velmi kolísavými seancemi a je kvůli nižší likviditě velmi citlivý na jakoukoliv změnu zahraniční poptávky.
Horší než očekávané výsledky stáhly o 5 % níže společnost Orco, nad hranici 900 CZK se naopak dostala společnost ČEZ. Od počátku roku je index pražské burzy o 4,9 % výše a výrazně zaostává za ostatními rozvíjejícími se trhy, které jen letos posílily o více než 22 %.
Sektorové subindexy Morgan Stanley:
|
Název indexu |
24.11.2006 |
1 měsíc |
od 1.1.2006 |
1 rok |
3 roky (p.a.) |
|
Energie |
231,75 |
2,90 % |
14,08 % |
12,49 % |
27,70 % |
|
Materiály |
217,73 |
3,67 % |
20,97 % |
28,20 % |
22,84 % |
|
Průmysl |
155,77 |
2,68 % |
13,56 % |
17,17 % |
16,81 % |
|
Ostatní spotřební zboží |
121,49 |
2,76 % |
15,58 % |
16,81 % |
11,89% |
|
Zboží denní spotřeby |
116,85 |
1,97% |
15,06% |
15,36% |
11,21% |
|
Zdravotnictví |
111,18 |
-2,15% |
7,45% |
9,14% |
8,32% |
|
Finance |
153,75 |
1,90% |
17,33% |
19,22% |
16,40% |
|
Informační technologie |
86,10 |
4,50% |
9,77% |
9,10% |
6,39% |
|
Telekomunikace |
64,03 |
3,34% |
21,87% |
20,56% |
10,22% |
|
Služby |
134,61 |
4,44% |
26,95% |
29,52% |
23,60% |
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Sektorově se minulý měsíc dařilo telekomunikačním společnostem a firmám ve službách, které přidaly více než 4 %. Také sektor materiálů i přes nižší ceny na komoditních trzích získal velmi slušných 3,7 %.
A díky skutečnosti, že trhům k růstu pomohl v minulých dvou měsících především pokles inflace a poslední vývoj ukazuje na návrat na předchozí úrovně, bych v příštím období stejně jako v letošním roce spíše favorizoval defenzivní tituly.
Robert Šíbl
Junior Portfolio Manager
Atlantik Kilcullen Asset Management, a.s.
