Dnešek byl bohatý na makroekonomické statistiky. Růst hrubého domácího produktu (HDP) podle ČSÚ ve třetím čtvrtletí zpomalil na pouhých 1,5%, což je nejslabší výsledek za poslední tři roky. Hlavním důvodem zpomalení růstu byly opět silná koruna a slabá zahraniční poptávka. Oba tyto faktory vedly totiž v daném období ke hlubokému schodku bilance zahraničního obchodu, což ekonomiku velmi brzdilo. Růst ekonomiky však zachraňovala spotřeba. Výrazný růst zaznamenala spotřeba domácností, když si připsala 5,3%. Domácnosti si totiž po dlouhé době mohou dovolit více utrácet, když reálné příjmy rostou nejrychleji od roku 1999. Komu příjem nestačí, může si navíc půjčit za relativně výhodných podmínek. Tomu odpovídá i rychle rostoucí tempo nově poskytnutých spotřebitelských úvěrů. Domácnosti tak přecházejí na západní životní styl a žijí na dluh. Na dluh však žije i vláda a díky tomu její spotřeba vzrostla o 3,7%. Obě tyto položky by měly významně růst také v budoucnu. Úrokové sazby ve čtvrtém čtvrtletí poklesly na historické minimum. Domníváme se proto, že letos před vánočními svátky si vzalo úvěr ještě více domácností a ve čtvrtém kvartále nás tak čeká historický rekord. Ačkoli HDP zpomalil svůj růst, hodnotíme výsledek 1,5% jako dobrou zprávu pro ekonomiku. Mnozí investoři i ekonomové se totiž domnívali, že po ničivých srpnových povodních bude růst ještě daleko slabší. Druhou dnešní dobrou zprávou bylo to, že průmyslová výroba v říjnu vzrostla o 3,5%, což bylo téměř dvakrát tolik, než očekával trh. Vezmeme-li v úvahu, že letos bylo o jeden pracovní den méně než v loni, vzrostl průmysl dokonce o 5,5%. Příznivé na této statistice bylo to, že tržby kopírovaly produkci. Postupně tak dochází ke zpomalování nárůstu zásob na skladech. Sklady se přitom již dlouhou dobu naplňují, když výrobci vyrábí, aniž by bylo komu prodávat. Z pohledu odvětví je dosahováno nejvyššího růstu ve výrobě elektrických a optických přístrojů (+95,1%), což je však dáno jen nízkou srovnávací základnou. Koruna na tyto povzbudivé informace reagovala posílením. Po otevření na 31,10 CZK/EUR pomalu zpevňovala a odpoledne byla již téměř na dosah 31,00 CZK/EUR. Domníváme se, že i přes dnešní příznivá čísla má centrální banka dost pádných argumentů k tomu, aby snížila v lednu své úrokové sazby. Obavy, že by nedávné snížení sazeb ECB, mohly vést centrální banku k razantnímu uvolnění měnové politiky o více než 25bodů, však po dnešním relativně dobrém růstu ekonomiky podle nás vyprchaly. To by spolu s blížícím se summitem EU v Kodani mohlo dodat koruně sílu k proražení 31,00 CZK/EUR. Kodaňský summit by mohl přilákat více pozornosti nadnárodních investorů, kteří začnou opět spekulovat na hospodářské přibližování kandidátských zemí k členským zemím EU.