Událostí číslo jedna pro domácí i zahraniční finanční trhy bylo dnes rozhodnutí Evropské centrální banky (ECB) snížit své úrokové sazby o 25 bazických bodů na 2,5%. Protože i ČNB má svou dvoutýdenní repo sazbu na 2,5%, budou krátkodobé mezibankovní vklady od zítra úročeny v korunách stejně jako v eurech. Koruna na snížení sazeb ECB však v souladu s naším očekáváním nereagovala posílením, jak by radily ekonomické poučky, ale spíš je ignorovala. Z čistě technických důvodů pak dokonce na pár minut o 3 halíře oslabila. Koruna je v poslední době uzamčena v relativně úzkém pásmu, kde posílení brání strach z dalšího politického vývoje a oslabení zase psychologická bariera 32,00 CZK/EUR. Do budoucna neočekáváme výraznou změnu trendu, protože politická nejistota bude přetrvávat až do hlasování o důvěře vládě. Pokud by však hlasování dopadlo pro vládu dobře, dá se očekávat, že by se koruna mohla konečně trochu odlepit od téměř 32 korun za euro. Bude však také záležet na výsledku platební bilance. Mnohem výraznější reakce na snížení sazeb ECB byla na euro-dolarovém trhu, kde euro v souladu s naším včerejším očekáváním na základě této informace začalo opět posilovat. Trhy si totiž od nižších úrokových sazeb slibují rychlejší oživení evropské ekonomiky. My se však obáváme, že snížení sazeb o 25 bodů k výraznému oživení nebude stačit, zejména pokud dojde k válce v Perském zálivu. Válka by totiž ještě více zhoršila spotřebitelský sentiment, který v současnosti dusí poptávku domácností. Nedá se proto vyloučit, že v příštích měsících ECB sníží úrokové sazby ještě jednou. Dolar proto bude i v budoucnu ztrácet půdu pod nohama, protože americká centrální banka (Fed) v porovnání s ECB už nebude mít díky již nyní nízkým sazbám dostatek prostoru pro svou měnovou politiku. Dnešní rozhodnutí snížit úrokové sazby jen o 25 bodů se může sice někomu zdát v tomto světle nedostatečné, ale od opatrné ECB se nemohlo více očekávat. Rozhodnutí ECB bude mít dopad i na úrokové sazby ve většině zemí střední Evropy. Středoevropské centrální banky se totiž snaží udržovat úrokový diferenciál svých národních měn k euru na konstantní úrovni či ho v některých případech postupně snižovat. Dnešním snížením úrokových měr ECB se úrokový diferenciál opět rozšířil. To vytváří tlak na národní měny, aby se zhodnotily, čemuž budou centrální banky bránit. Pravděpodobnost, že ČNB sníží v dubnu své úrokové sazby o 25 bodů, se proto po dnešku výrazně zvýšila. Pokud však ke snížení sazeb v ČR dojde, bude to daleko méně než např. na Slovensku, kde bude výrazný úrokový diferenciál v budoucnu působit na korunu daleko více než u nás.