Na domácím devizovém trhu byl dnes klid. Koruna ráno mírně posílila až k 31,73 CZK/EUR, ale ještě dopoledne začala obracet svůj trend, aby se pozdě odpoledne pohybovala kolem 31,84 CZK/EUR. Relativně klidné obchodování jasně dokazuje, že se investoři neobávají blížícího se hlasování sněmovny o podpoře vládě a že jsou přesvědčeni, že vláda hlasování přežije. Kdyby totiž investoři předpokládali, že vláda padne, začali by s předstihem české koruny prodávat. Potvrzují se tak naše očekávání z včerejšího Deníku, že výraznějšího oslabování koruny se v souvislosti s politickou krizí nemusíme bát. Mnohem zajímavější dění však bylo dnes na euro-dolarovém trhu, kde dolar oslabil na své čtyřleté minimum a nakrátko se mu tak podařilo prorazit úroveň 1,10 USD/EUR. Zajímavé na tom bylo, že důvodem dnešního oslabování nebyl primárně strach z války, jako tomu bylo po většinu předešlých týdnů, ale obavy z toho, že by americká vláda přestala zastávat politiku silného dolaru. Obavy o evropské hospodářství vyvolala mezi ekonomy dnes zveřejněná klesající aktivita eurozóny ve službách. Index podnikatelské aktivity ve službách totiž v únoru poklesl poprvé od loňského září pod hodnotu 50 bodů, jež představuje rozhraní mezi celkovým růstem a poklesem sektoru, a dosáhl pouhých 48,9 bodu. Vzhledem k tomu, že sektor služeb představuje přibližně dvě třetiny HDP eurozóny, dá se očekávat, že ke dnešním nepovzbudivým hodnotám bude muset přihlédnout i Evropská centrální banka (ECB). Ta přitom bude již zítra rozhodovat o nastavení svých úrokových sazeb. Nebude to však jednoduché rozhodování, protože zatímco aktivita ve službách klesá, ceny v průmyslu rostou nejrychleji za poslední téměř dva roky. Ceny výrobců v lednu vzrostly meziročně o 2,0%, což je nejrychlejší růst od července 2001. Rostoucí ceny v průmyslu jsou přitom předzvěstí růstu spotřebitelských cen. Centrální banka by však navzdory rostoucí inflaci mohla ke snížení sazeb přistoupit, protože za růstem inflace stojí především rostoucí ceny ropy. Snížení sazeb by se odrazilo i v kurzu dolaru. Očekáváme, že nižší sazby by trh interpretoval jako pozitivní signál zvyšující šance Evropy na razantnější růst. Euro by proto mírně posílilo, zatímco dolar by dále oslabil. Stále proto trváme na naší lednové prognóze, že dolar do začátku případné války oslabí až na 1,12 USD/EUR. Pro korunu by snížení sazeb ECB znamenalo, že by se euro-korunový úrokový diferenciál posunul ze záporných hodnot na nulu. To by sice teoreticky mělo tlačit korunu k silnějším hodnotám, ale vzhledem k politickému napětí je výrazné posilování koruny nepravděpodobné. Na snížení sazeb ECB budou pravděpodobně reagovat s určitým zpožděním všechny centrální banky v regionu. Zatímco u nás by snížení sazeb ECB nemělo vyvolat více jak 25 bodové snížení sazeb, na Slovensku by asi došlo v průběhu tří měsíců k poklesu až o 100 bodů.