Navzdory příznivým zprávám z Německa, kde se již po čtvrté za sebou zvýšila spotřebitelská důvěra, pokračovalo euro v oslabování vůči dolaru. Důvod byl stále stejný: menší než očekávané snížení úrokových sazeb americkou centrální bankou a pozitivní očekávání ohledně dalšího vývoje největší ekonomiky světa. Ta přitom podle včera zveřejněných dat rostla v prvním čtvrtletí pomaleji, než se původně očekávalo. Hrubý domácí produkt USA totiž v prvním čtvrtletí vzrostl jen o 1,4%, což znamená, že v porovnání s předešlým kvartálem nezrychlil. My se ale domníváme, že v současnosti vidíme na devizovém trhu jen dočasnou korekci předchozího trendu. Takových korekcí jsme již viděli za poslední rok několik. Po několika dnech či týdnech se ale vždy příznivý sentiment na trhu přiklonil ve prospěch eura. Ve chvíli, kdy si investoři sundají růžové brýle, rychle pochopí, že se situace v USA ještě tolik nezlepšila, aby zcela přebyla silný trumf Evropy, kterým jsou výrazně vyšší úrokové sazby. Spekulativní kapitál tak opět odteče do Evropy, čímž dolar oslabí. Toto oslabování se zastaví, až se opět začnou sbližovat úrokové sazby v USA a Evropě. K tomu by podle nás mohlo dojít již na podzim. Do té doby by se nemělo dolaru podařit prorazit úroveň 1,22 USD/EUR. Z této úrovně by se pak měl dolar pomalu vracet k silnějším hodnotám, než které jsou dnes. Slovenská centrální banka dnes rozhodla, že ponechá své úrokové sazby beze změny. Klíčová dvoutýdenní sazba tak zůstává na 6,5%. Úrokové sazby na Slovensku jsou díky tomu stále druhé nejvyšší v regionu. Prvenství si drží Maďarsko, které chce vysokými úrokovými sazbami zabránit dalšímu oslabování forintu. Naopak nejnižší sazby má ČR, kde se centrální banka snaží nízkými úrokovými sazbami bojovat jednak se silnou korunou a jednak s deflací. Tento žebříček zemí podle výše úrokových sazeb se pravděpodobně nezmění ani v nejbližší budoucnosti. Slovensko sice bude v průběhu roku snižovat úrokové míry, ale ČR ani Polsko nedohoní. Vývoj slovenských sazeb bude záviset především na tom, jak rychle začne posilovat slovenská koruna. Čím razantněji posílí, tím více budou sazby klesat. Zatím se ale díky vysokému úrokovému diferenciálu vyplatí českým investorům slovenskou korunu držet. Vladimír Pikora