Koruna byla dnes po celý den nezvykle klidná, když se pohybovala v úzkém pásmu od 31,71 až po 31,79 CZK/EUR. Domácí měna tak nikterak nereagovala na zprávy, že Česká republika poprvé v novodobé historii upadla do deflace, zatímco nezaměstnanost dosáhla rekordních 10,2%. Investoři tak jasně vyjádřili, že nemají o českou ekonomiku strach. Zítra bude pro obchodování důležité zveřejnění záznamu z jednání bankovní rady ČNB. Ten by nám totiž mohl odhalit, jak centrální banka nahlíží na současný stav ekonomiky a hlavně v jakém poměru naposledy hlasovala pro snížení sazeb. Český statistský úřad (ČSÚ) dnes zveřejnil lednový index spotřebitelských cen (CPI). Spotřebitelské ceny v uplynulých 12 měsících poklesly o 0,2%. Česká republika tak jako jediná země ve střední Evropě čelí deflaci. Za poklesem cen stály v posledním roce klesající ceny potravin, minimální deregulace, silná koruna a velký konkurenční boj mezi obchodními řetězci. Ten se projevoval tím, že obchodníci v roce 2002 nabízeli daleko častěji slevy než předchozích letech. "Povánoční výprodeje" tak dokonce někde paradoxně začínaly i v polovině prosince. Za optimální bývá ve vyspělých ekonomikách považována inflace od 1% do 2%. Dlouhá a silná deflace přináší ekonomikám obvykle problémy, protože spotřebitelé odkládají své nákupy a čekají na další pokles cen. Tržby podniků proto klesají, čímž jsou podniky donuceny k propouštění. Spotřeba domácností díky tomu klesá, což se projevuje v poklesu HDP. Kromě toho za této situace roste i reálná hodnota podnikových dluhů a reálné úrokové sazby. To znamená, že podniky mají problémy se splácením úvěrů a nové úvěry jsou pro ně drahé. Centrální banka přitom již ekonomice pomoci nemůže, protože nominální úrokové sazby jsou v takové situaci obvykle již těsně nad nulou. Tento scénář známe např. z Japonska. U nás však zatím tento problém nehrozí, protože v současnosti spotřeba obyvatelstva roste s tím, jak se nedávno rozšířila dostupnost spotřebních úvěrů. Důvody deflace jsou u nás jiné než ve světě, protože tam byla mnohokrát vyvolaná prudkým poklesem cen nemovitostí. Ty přitom u nás rostou. Současná deflace nám proto nepřinese recesi, jako tomu bylo v zahraničí. Kromě toho deflace podle našich odhadů přetrvá v ČR nejdéle do dubna, kdy zvýšení spotřebních daní prudce vystřelí CPI do kladných hodnot. I tak ale inflace do konce roku nedosáhne inflačního cíle ČNB. ČNB tak bude čelit přesně opačnému problému než např. maďarská centrální banka, která již nyní ví, že bude inflace vyšší, než si plánuje. Dnešní čísla však podle nás rozhodování české centrální banky příliš neovlivní, protože se s deflací počítalo již několik měsíců. Další vývoj domácích úrokových sazeb bude do značné míry záviset na Evropské centrální bance (ECB). Pokud by ECB přistoupila k razantnímu uvolnění měnové politiky, budou ji středoevropské centrální banky pravděpodobně s jistým časovým odstupem následovat.