Zítra bude Česká národní banka (ČNB) jednat o nastavení své měnové politiky. Domníváme se, že bankovní rada pravděpodobně rozhodne o snížení úrokových sazeb. Nasvědčují tomu nejen mnohá vyjádření jejích představitelů z poslední doby, ale i stávající makroekonomická situace: Česká ekonomika se potýká se slabou zahraniční poptávkou po domácích vývozech, inflace je mizivá a řada podniků je dušena silnou korunou. Otázka tedy nestojí tak, zda ke snížení sazeb dojde, ale spíše o kolik. Protože ČNB v posledním roce prokázala, že je více nakloněna razantnějším krokům, pokud se již ke změně měnové politiky odhodlá, a protože také ráda finanční trh překvapuje, domníváme se, že snížení o plných 50 bazických bodů z 3% na 2,50% je v tomto případě pravděpodobnější. ČNB si to dovolit může, protože s inflací si zřejmě pro další půlrok nemusí dělat starosti. Hlavním důvodem pro pokles sazeb je skutečnost, že koruna je velmi silná a ČNB považuje kurz za nadhodnocený. Pokud sníží úrokové sazby, stanou se ve spojitosti s korunou dvě věci. Zaprvé zbývající investoři do domácích cenných papírů, kteří ještě v ČR zůstávají, budou demotivováni zůstávat zde i nadále, zemi opustí a korunu tak oslabí. Zadruhé, levnější úroky doma než v zahraničí podstatným způsobem zlevní a tedy usnadní intervence ČNB proti koruně, takže centrální banka tak bude mít v boji se silnou korunou snazší pozici. Důvody pro uvolnění měnové politiky by se našly i jiné, ale snaha ovlivnit korunu bude rozhodně tím hlavním argumentem. Okamžitý dopad na finanční trh bude několikerý, a to zejména v případě 50-bodového snížení na 2,50%, které očekáváme. Především zřejmě mírně oslabí koruna ale to jen na krátký čas. Z dlouhodobějšího hlediska změna úrokových sazeb neznamená žádnou změnu v dlouhodobém trendu posilování. Dále vzrostou ceny dluhopisů. A konečně tento efekt bude nejviditelnější banky budou moci ještě více zlevnit úvěry.