Česká národní banka dnes dala částečně nahlédnout pod pokličku svých měnových rozhodnutí a zveřejnila záznam ze svého posledního zasedání věnovanému těmto otázkám. Ze zápisu vyplynulo, že sama bankovní rada si není dostatečně jistá, jak se bude česká ekonomika vyvíjet, a to navzdory tomu, že před více než měsícem díky svým optimistickým inflačním prognózám snížila své úrokové sazby. Zdá se, že bankovní rada je rozdělena na dva tábory, z nichž jeden se obává, že silná koruna by mohla s časovým zpožděním těžce dopadnout na ekonomiku a potažmo vést k dalšímu výraznému poklesu inflace, zatímco ten druhý je v obou směrech umírněnější. Především nejzvláštnější je to, že česká ekonomika si vede velmi dobře navzdory tomu, že mnohé vnější okolnosti jí příliš nepřejí. Ačkoliv oživení v Evropské unii postupuje jen velmi pomalu, vývoz z České republiky roste. Prozatím toto vysoké tempo vývozu nedokázala zpomalit ani silná koruna. Inflace je velmi nízká a stále klesá, v červenci by se měla dokonce přiblížit na dohled k 1 procentu. Růst HDP je poměrně vysoký, jediným zhoršujícím se ukazatelem ekonomiky je trh práce, a ten ještě navíc vykazuje rostoucí nezaměstnanost zejména ze strukturálních důvodů (nabídka některých profesí je větší než poptávka po nich.) Právě některé nepříznivé okolnosti (pomalé zotavení u sousedních zemí, posilující koruna) by měly podle ekonomických teorií vést k tomu, že domácí ekonomika by se měla nacházet v daleko horším stavu. Odtud také pramení vyjádření obav ČNB, že nepříznivý dopad se ještě projeví později. Právě tyto obavy se před měsícem staly hlavním důvodem k tomu, aby ČNB změkčila svou měnovou politiku a snížila sazby. Tehdy jsme argumentovali, že je to krok unáhlený, protože inflace začne v druhé polovině roku opět růst a mohla by tak centrální banku vyprovokovat k reakci přesně opačné, tedy ke zvýšení úrokových sazeb. Za jeden z důvodů jsme uváděli růst cen ropy. Dnes se naše varování zdá naplňovat. Bankovní rada totiž konstatovala, že právě ceny pohonných hmot, které se odvíjejí od cen ropy na světových trzích, rostly rychleji, než ČNB ve své prognóze předpokládala. Je sice pravdou, že tento jev stojí mimo sféru vlivu centrální banky, ale zkušenosti nám ukazují, že ČNB má tendenci často reagovat i v takových případech, kdy to ještě není nutné. To vše nás utvrzuje v názoru, že ještě před koncem roku se opět začne měnová politika zpřísňovat a úrokové sazby porostou.