Koruna dnes navázala na posilující trend z předchozích dní. Z otevíracích hodnot kolem 32,66 CZK/EUR se posunula až téměř na dosah 32,50 CZK/EUR. Kurz koruny tak zcela ignoroval včerejší nepříznivou platební bilanci. Na dnešní statistiku výrobních cen kurz sice zareagoval oslabením, ale toto oslabení trvalo jen pár minut a ještě dopoledne se kurz dostal na svou nejsilnější úroveň od poloviny ledna. Obchodování s českou korunou zcela zapadá do středoevropského trendu. Stejně jako česká koruna posilovaly totiž i polský zlotý, maďarský forint a slovenská koruna. Česká koruna ale dnes rozhodně vedla v tempu svého posílení. Výraznější posílení bylo podle nás dáno tím, že nadnárodní investoři splácí své korunové úvěry (nakupují koruny) a tím, že mnoho spekulantů se chce svézt na české akciové vlně. České akcie si totiž od začátku roku vedou velmi dobře a lámou jeden rekord za druhým. Zatímco ještě 18. prosince se index PX-D měřící vývoj cen nejlikvidnějších českých titulů pohyboval kolem 1530 bodů, dnes se index pohybuje již nad 1880 body. Na akciích tak šlo jen od Vánoc bez velkých problémů vydělat více než 20%. Otázkou je, zda na otevírání nových pozic nyní již není příliš pozdě (zejména u některých titulů). Index se totiž přiblížil svému vrcholu z března 2000 a ekonomika u nás v letošním roce kvůli pomalejšímu růstu spotřeby zrychlí jen velmi mírně. Podle dnes zveřejněné statistiky nabralo tempo růstu cen průmyslových výrobců na obrátkách. Zatímco ještě v prosinci rostly výrobní ceny meziročně jen o 0,9%, v lednu to bylo už 1,6%. Jen za poslední měsíc tak ceny vzrostly o 0,8%, což představuje nejrychlejší meziměsíční růst od února 2001. Za rychlým meziměsíčním růstem cen stálo především podražení elektřiny, vody a plynu celkem o 3,1%. Nejvyšší skok jsme přitom pozorovali u vody, která podražila o 4,1%. Menší (i když stále podstatné zdražení) jsme zaznamenali také u cen potravin, kde k nejvýraznějšímu zdražení došlo u pekárenských výrobků. Podíváme-li se na dlouhodobější vývoj indexu výrobních cen (PPI) vidíme, že meziroční index se rychle šplhá nahoru již od června. To je dáno zejména dražšími potravinářskými výrobky, které reagují na růst zemědělských cen ovlivněných špatnou úrodou v roce 2003. Vliv špatné sklizně se podle nás bude v cenách projevovat ještě několik měsíců, dokud se na trhu neobjeví úroda z roku 2004. Růst cen v potravinářském průmyslu proto podle nás není ještě u konce. Rok 2004 bude v porovnání s rokem 2003 představovat nárůst výrobních cen. Průměrná hodnota indexu PPI bude podle nás činit 1,6%. Vyššímu růstu bude bránit slabší dolar zlevňující dovoz surovin. Význam indexu PPI spočívá v tom, že s určitým předstihem předbíhá vývoj indexu spotřebitelských cen. Vývoj indexu tak jen zapadá do mozaiky, ukazující, že nás letos čeká vyšší spotřebitelská inflace. Ta podle nás v druhé polovině roku vyústí v mírné zvýšení úrokových sazeb. Vladimír Pikora