Glosa – Tentokrát bez velkých ovací rozeběhl ministr financí Andrej Babiš jarní emisi spořicích státních dluhopisů (SSD).

Při pohledu na očekávané výnosy není opravdu příliš co oslavovat. Prostředí nízkých úrokových sazeb udělalo své a při neochotě ministerstva financí platit více, než bude nutno, kopírují nastavené výnosy prakticky úročení termínovaných vkladů v komerčních bankách (viz grafy). Letos možná dokonce lehce níže, ale to již může být i efekt v rámci nepřesností statistik. Pro srovnání, např. termínový vklad na pět let u Komerční banky je možno sjednat s úročením 1,1 % ročně.

Na druhou stranu výnos SSD je ještě stále drobně výše nad průměrným čistým výnosem koše státních dluhopisů s přibližně pětiletou splatností. Ten se ke konci dubna pohyboval kolem 0,92 % ročně.

Motivace k nákupu SSD nemusí tedy být ze strany veřejnosti vysoká. Jestliže vánoční emise loňského roku, ještě pod „patronátem“ ministra Jana Fischera, uspěla s 21,4 miliardy korun, nyní bude patrně výsledek chudší, a to i proto, že jarní emise SSD bývají vždy slabší. Lze odhadovat, že pokud emise překročí 16 miliard korun, bude možno hovořit o úspěchu. Omezení pro nákup ze strany větších (institucionálních) investorů je tentokrát, zdá se, o něco větší, což se na celkovém úpisu může také projevit.

Více než v diverzifikaci financování státního rozpočtu vidí ministerstvo financí aktuální emisi SSD spíše jako udržovací. Tedy uspokojit případnou poptávku, která tu vznikla v průběhu let.

Petr Hlinomaz